A corrida Anthropic–OpenAI ao IPO em Wall Street está a aquecer

Os investidores que andam a rondar a IA generativa estão a acompanhar uma nova corrida - e ela vai muito além dos testes de referência dos modelos ou de demonstrações que se tornam virais.

O próximo grande duelo pode acontecer em Wall Street: Anthropic e OpenAI parecem agora encaminhadas para competir não só na tecnologia, mas também em qual “campeã” da IA chega primeiro aos mercados públicos.

A ascensão vertiginosa da Anthropic, do laboratório ao estatuto de favorita do mercado

A Anthropic nasceu em 2021 como um laboratório de IA centrado em segurança, criado a partir de uma cisão da OpenAI. Em apenas alguns anos, transformou-se numa das empresas mais escrutinadas do sector, graças aos modelos Claude e à reputação de investigação cautelosa e orientada para alinhamento.

No final de 2025, a empresa já tinha captado dezenas de milhares de milhões de dólares junto de grandes parceiras tecnológicas e de fundos institucionais. Um financiamento recente terá angariado cerca de 13 mil milhões de dólares e elevado a avaliação da Anthropic para aproximadamente 183 mil milhões de dólares, colocando-a numa liga semelhante à de nomes tecnológicos estabelecidos há muito.

"A Anthropic está agora avaliada, no papel, a um nível que alguns titãs mais antigos do Silicon Valley demoraram mais de uma década a atingir."

Segundo informação avançada pelo Financial Times, a Anthropic não está a abrandar. Diz-se que a empresa estará em conversações para uma nova e grande ronda privada que poderá empurrar a avaliação para perto de 300 mil milhões de dólares, enquanto, em paralelo, prepara discretamente a base jurídica e bancária para uma entrada em bolsa.

Preparação de um IPO potencial já em 2026

As mesmas fontes indicam que a Anthropic já contratou advogados externos para tratar da documentação e das questões estruturais associadas a uma oferta pública inicial (IPO). Normalmente, é neste ponto que uma startup em forte crescimento começa a comportar-se menos como um laboratório “desenrascado” e mais como uma futura empresa cotada.

Também já terão arrancado contactos com grandes bancos de investimento. Estas conversas iniciais costumam incidir sobre temas como:

• Possível local de cotação (Nasdaq ou NYSE são candidatos óbvios)
• Calendário em função das condições de mercado e da política monetária
• Modelo de governação, incluindo direitos de voto e composição do conselho de administração
• Intervalo de avaliação pretendido e dimensão da venda primária de acções

Para já, tudo permanece numa fase preliminar. A Anthropic pode dar-se ao luxo de esperar por janelas de mercado mais favoráveis, sobretudo se o capital privado continuar a entrar a avaliações elevadas. Ainda assim, o recado é inequívoco: um IPO deixou de ser um cenário distante e passou a ser um projecto activo.

"A Anthropic está a agir como uma empresa que quer chegar aos mercados públicos preparada, não empurrada para lá por necessidade."

Passar a OpenAI à frente em Wall Street?

A OpenAI - cujo produto ChatGPT desencadeou a actual vaga de IA generativa junto do consumidor - também ambiciona cotar em bolsa. Metas internas referidas nos últimos meses apontam para uma janela potencial de IPO algures em 2027, embora isso possa mudar consoante receitas, regulação e sentimento do mercado.

Se a Anthropic conseguir entrar em bolsa em 2026, é provável que se torne a primeira empresa de “modelos de fronteira” com exposição directa a negociar numa grande bolsa. Isso é relevante por várias razões:

• Os investidores passam a ter uma referência cotada para o tema da IA de fronteira.
• O eventual IPO da OpenAI será comparado com os múltiplos atribuídos à Anthropic.
• Reguladores e decisores políticos ganham um caso real para testar exigências de divulgação e de reporte de risco em IA.

De certa forma, a Anthropic pode funcionar como um ensaio geral para a cotação da OpenAI. Banqueiros, fundos de cobertura e investidores particulares vão observar ao detalhe como a acção se comporta nos primeiros meses, como a empresa comunica os riscos dos modelos e de que forma o crescimento da receita acompanha o gasto em infra-estrutura.

Como uma avaliação de 300 mil milhões de dólares redesenha o panorama da IA

Se a alegada avaliação privada de 300 mil milhões de dólares se concretizar antes do IPO, o efeito não ficará confinado à própria tabela de capitalização da Anthropic. Esse preço colocaria a empresa entre os maiores grupos tecnológicos não cotados do mundo e reduziria a distância entre laboratórios jovens de IA e veteranos como a Intel ou a IBM.

Empresa	Fase	Avaliação aprox. (final de 2025/2026, USD)
Anthropic	Privada, pré-IPO	183–300 mil milhões (intervalo reportado)
OpenAI	Privada, pré-IPO	Aproximadamente 150–200 mil milhões (estimativas de mercado)
Palantir	Cotada	Dezenas de milhares de milhões
Fabricante tradicional de chips (exemplo)	Cotada	Baixas centenas de milhares de milhões

Números desta escala influenciam negociações com fornecedores de cloud, contratação de talento e diálogo com reguladores. Mas também trazem pressão: os investidores de mercados públicos procuram fluxos de receita previsíveis, e não apenas resultados impressionantes em testes de referência.

O que a Anthropic cotada teria de provar aos investidores

Para um investidor particular ou um fundo de pensões, um laboratório de IA não é apenas uma organização de investigação. É uma empresa que tem de converter progresso técnico acelerado em fluxos de caixa estáveis.

Para sustentar uma avaliação de 200–300 mil milhões de dólares, a Anthropic teria de demonstrar, até ao momento em que toca o sino da bolsa, vários pontos-chave:

• Crescimento claro de receitas a partir de produtos e APIs assentes no Claude
• Forte retenção entre clientes empresariais que constroem sobre os seus modelos
• Parcerias estratégicas que reduzam custos de infra-estrutura, sobretudo em treinos
• Um plano credível para lidar com o escrutínio regulatório em torno de segurança e uso de dados

"Wall Street não vai avaliar a Anthropic apenas pela capacidade dos modelos, mas pela eficiência com que consegue transformar unidades de utilização em dólares."

Isto altera o centro de gravidade dentro da empresa. Os investigadores continuam a ser essenciais, mas ganham peso as equipas comerciais, responsáveis de conformidade e líderes financeiros capazes de explicar riscos técnicos complexos em linguagem clara para analistas.

Porque é que “segurança em IA” pode tornar-se uma métrica financeira

A Anthropic construiu a marca em torno de “IA constitucional” e de uma forte ênfase na investigação em segurança. Enquanto empresa cotada, essa posição pode passar a ser não só um princípio ético, mas também um activo financeiro.

Reguladores nos EUA, no Reino Unido e na UE estão a avançar para uma supervisão mais apertada de sistemas de IA de alto risco. Se a Anthropic conseguir provar que os seus modelos cumprem as regras emergentes por concepção, poderá desbloquear contratos em sectores sensíveis, onde conselhos de administração valorizam mitigação de risco tanto quanto capacidade bruta.

Os investidores podem começar a encarar métricas de segurança quase como já tratam indicadores de cibersegurança ou de ESG: não como um extra, mas como algo que protege o valor da empresa em momentos de crise.

Riscos escondidos por detrás da corrida ao ouro da IA

Um IPO desta dimensão traz riscos sérios, tanto para a empresa como para futuros accionistas.

• Choques regulatórios: novas leis de IA ou controlos de exportação podem alterar a economia do treino de modelos num único trimestre.
• Estrangulamentos de hardware: a Anthropic continua dependente do acesso a chips de ponta e a capacidade de cloud, ambos escassos e politicamente sensíveis.
• Concorrência entre modelos: sistemas open source e laboratórios rivais podem reduzir rapidamente diferenças de desempenho, pressionando margens.
• Desinsuflação do hype: se os primeiros projectos de IA não gerarem ganhos de produtividade, os clientes podem travar a despesa e repensar contratos de longo prazo.

Investidores particulares atraídos por um novo “ticker” brilhante de IA precisam de perceber que uma acção assim pode oscilar violentamente com notícias aparentemente técnicas: um novo teste de referência, um incidente de segurança, uma restrição na exportação de chips ou a migração de um grande cliente para uma plataforma concorrente.

O que isto significa para quem usa IA - e não apenas para quem a negoceia

Uma cotação em bolsa também muda os incentivos do desenho de produto. Quando começarem as chamadas trimestrais de resultados, a gestão sentirá pressão para aumentar utilização e receita a partir de ferramentas baseadas no Claude.

Isso pode trazer assistentes de IA mais baratos e mais integrados em suites de produtividade, ferramentas de design e aplicações de consumo. Mas também pode empurrar empresas como a Anthropic para monetizar funcionalidades de forma mais agressiva, ou para priorizar grandes contratos empresariais em detrimento de programadores “hobbyistas”.

Para programadores e startups que constroem sobre o Claude, um IPO pode gerar estabilidade e tensão ao mesmo tempo. Uma Anthropic cotada pode oferecer contratos e roadmaps mais claros a longo prazo, mas também pode ajustar escalões de preços, limites de utilização e níveis de suporte para satisfazer accionistas.

Para lá do IPO: como a finança da IA pode evoluir a seguir

A corrida Anthropic–OpenAI ao IPO pode definir padrões para o resto do sector. Se os mercados públicos recompensarem laboratórios de fronteira com múltiplos elevados, outros actores especializados - mantenedores de open source, empresas de avaliação, firmas de segurança em IA - podem seguir o caminho com as suas próprias entradas em bolsa ou operações via SPAC.

Em simultâneo, incumbentes como a Microsoft, a Alphabet e a Amazon continuarão a controlar a infra-estrutura e a distribuição nucleares. Isso cria um ecossistema em camadas: alguns hyperscalers, um punhado de laboratórios de fronteira e uma longa cauda de construtores de aplicações. Cada camada enfrentará expectativas distintas por parte de investidores dos mercados públicos.

Por agora, a questão central não é apenas se a Anthropic chega ao mercado accionista antes da OpenAI, mas até que ponto um laboratório “puro” de IA consegue lidar com a lógica dura e de curto prazo das bolsas, enquanto mantém apostas de uma década em investigação fundamental. A resposta vai moldar não só carteiras, mas também a direcção do desenvolvimento de IA na próxima fase deste boom.